我们基金定投实战品种之一的易方达医疗保健行业混合()于年4月21日披露了第1季度报告，该报告中提到了该基金的最新策略：即仍坚持均衡配置的投资策略，同时根据行业景气度对医药内部细分行业进行偏离配置，结合疫情导致的中长期影响，减持受疫情影响较大的医药商业、OTC等行业，增持受益于疫情的医疗器械、原料药等行业，但在配置过程中仍坚持强调细分行业内部自下而上精选行业龙头进行配置。

所以，我们可以看到该基金一季度末的第四大持仓股变成了浙江医药（股票代码：）。本期基金持仓股分析就聊聊它。

和评测信托公司一样，我个人看一只股票也有九大标准。具体如下：

我们来看下浙江医药的相关情况：

一.浙江医药注册地址和办公地址均位于浙江省绍兴市。

二.公司所属证监会行业为制造业-医药制造业。该公司主营业务为生命营养品、医药制造类产品及医药商业。其中，医药制造类涵盖了化学原料药及其制剂产品、保健品等细分行业。

具体说来，生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E等维生素和类维生素产品。医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主，以零售为辅，经营范围包括：中药材、中药饮片、中成药、体外诊断试剂、医疗器械等。

个人觉得这相比于主营业务完全为创新药或是医疗器械的行业还是要差一些。

三.浙江医药的发行市盈率为23.24倍。医药制造业的静态市盈率为40.86倍，滚动市盈率为41.66倍。截止5月13日收盘，浙江医药的静态市盈率为49.41倍，动态市盈率为28.64倍。浙江医药年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长11.64%。

也就是说，浙江医药的市盈率、PEG（取决于对该公司的盈利增长率预测）较高，但也没有其它医药企业那么夸张。

四.浙江医药的实际控制人为李春波，所以为民营企业。股东人数最近有下降的趋势，且持股股价已经高于现价。公司二股东国投高科技投资有限公司是国家开发投资公司的全资子公司，主要从事高科技项目产业化阶段投资业务，主要涉及电子、医药、汽车零部件、新材料等行业。

五.报告期内，公司生命营养品实现销售额22.84亿元，占公司营业收入的32.42%，同比减少14.47%，毛利率33.54%；医药制造实现销售额25.01亿元，占公司营业收入的35.50%，同比增加8.63%，毛利率78.42%；医药商业实现销售额22.34亿元，占公司营业收入的31.71%，同比增加20.17%，毛利率6.37%。生命营养品、医药制造类、医药商业对公司的毛利贡献占比分别为26.68%、68.31%、4.96%。

国内实现销售额52.38亿元，占公司营业收入的74.36%，毛利率46.32%；国外实现销售额17.85亿元，占比25.34%，毛利率24.90%。

六.浙江医药仅为上证、中证成份股，这在如今的市场中显然不具优势。因为现在的市场不是炒大盘蓝筹就是小盘科技。但有一个机构重仓，在资金抱团越来越明显的今天，这点还是可以的。

七.①为调整产业结构，浙江医药拟16.42亿投建全资子公司可明生物一期项目。产业定位为生物制药、药物制剂、生命营养品生产基地，同时考虑大健康产业布局。本项目的实施有利于公司完善产业链条，盘活存量资产。

②年度拟10股派10元（含税）。

③米格列醇片（50mg）通过仿制药质量和疗效一致性评价。

据公告，米格列醇为第二代糖苷酶抑制药物。适应症：配合饮食控制和运动，用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制。在本品单药治疗或者磺脲类药物无法达到满意血糖控制时，可与磺脲类药物合用。

公司为国内首家通过米格列醇片质量和疗效一致性评价的企业。根据科睿唯安Newport数据库，米格列醇片的年全球销售额为万美元；另据米内网数据库统计，米格列醇片年国内销售额为2.8亿人民币。

据公司年报，米格列醇系列年度实现营业收入1.23亿元，同比增加30.63%，毛利率78.09%，同比增加5.87个百分点。这主要是由于17年新进医保后公司加大推广力度；此外由于阿卡波糖在19年集采中大幅降价，同为α-糖苷酶抑制剂的米格列醇有望替代其一部分市场，米格列醇仍有较大潜力。

目前，公司仿制药质量与疗效一致性评价已申报及在研17项。

值得注意的是，从上文我们就可以看出医药制造类业务对公司影响非常大。其中重中之重当属创新药。据公司年报，公司独家生产的1.1类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录（版），针剂业务正在推进。ADC大分子项目ARX乳腺癌临床研究I期已基本完成。ARX正在开展胃癌Ⅱ期/Ⅲ期临床研究的准备工作。子公司创新生物的万古无菌喷干项目正在准备相关缺陷答复完善和NDA资料再提交准备工作。目前公司共有在研新药新产品项目37项，处于临床研究或BE阶段5项，申报生产8项。

但新药的研发风险以及培育新业务的投资回报年限延长的风险也是不容忽视的。

④公司董事马文鑫、高管王红卫拟合计减持公司13.75万股，占公司总股本的0.%。据最新公告，王红卫于5月13日已减持3.75万股，减持价格17.65元/股，减持总金额66.19万元。

⑤维生素报价有所下降。如VA下降10元/公斤，VE下降1-2元/公斤等。也就是说，因维生素涨价造成的股价上涨不可能持续。何况，单就这一块而言，浙江医药和新和成谁是龙头还不一定。

八.①各报告期，基本每股收益、每股经营现金流互有高低。最好是每股经营现金流＞基本每股收益。

②营收、净利增长不稳定。同时，还出现了同比下降的情况。

③年度，加权平均净资产收益率仅为4.44%，上年为4.87%。

④各报告期，销售现金流/营业收入＞1，这点还不错。

⑤本期研发投入合计4.5亿元，占营业收入的6.39%。研发人员人，占公司总人数的16.8%。

总体而言，浙江医药的财务数据一般。

九.这一块我看的第三方数据，具体指标包括主力机构持仓以及增减仓情况、机构评级等。从三方数据来看，浙江医药两块的得分均为两颗星，而满分均为五颗星。

事实上，这样的评测带有很强的主观性，每个人对于各项标准赋予的权重会不一样，对同一项经营活动、同一个财务指标也会有不同的看法。因此，在这里，我只能是抛砖引玉，公司究竟怎么样还要大家自己去深入研究。

对于浙江医药，我的结论是典型的医药企业，看不出有什么特别的亮点。至于作为基金的持仓股，并没有太大问题，因为基金本就是为了长期投资，也许会慢工出细活呢，就像之前一年的走势一样。