作者

扶苏

小白Natera（NTRA.O，“公司”）是一家总部位于美国德克萨斯州奥斯汀的基因检测公司，核心业务是为孕妇提供无创DNA筛查。自年7月上市以来，公司股价表现异常强劲。今年3月初，公司市值高达52亿美元。然而，3月10日，在做空机构HindenburgResearch（“做空机构”）发布一篇报告后，公司股价截至当日收盘暴跌32.8%，一天之内失去17亿美元市值。做空机构指控称，公司作为一家医疗服务提供商，一直以虚假索赔的方式从保险公司处获得收入。做空机构还称，公司为了实现更多收入，在患者不知情的情况下，提供非必要的、且需自费的检测项目。风云君这就带老铁们来看看这份杀伤力极强的做空报告。美国无创DNA产前筛查龙头无创DNA是一种基因检测技术，通过分析孕妇血液中循环的DNA片段，判断胎儿患某些遗传疾病的风险是高还是低。在美国，无创DNA筛查是一项常见的孕前检测。美国妇产科医师学会（ACOG）甚至建议孕妇，不论其遗传疾病风险因素如何，都应在孕期内接受无创DNA筛查。Natera目前是美国无创DNA产前筛查领域的龙头。年，公司收入6.3亿美元，其中5.7亿美元（约占90%）来自“产品收入”，即公司旗下“Panorama”和“Horizon”品牌的无创DNA筛查服务。据公司披露，其在年完成了万次测试，较年增长了53%。近年来，随着基因检测的流行，越来越多的美国孕妇考虑将无创DNA筛查作为产检项目之一。不过，她们的意愿很大程度上受到保险计划的影响。Natera每次无创DNA筛查检测的费用高达美元，如果保险公司不理赔，孕妇可能不会选择进行自费检测。通常上，保险公司会拒绝赔付那些它们认为没有必要性的检测。年起，美国大部分保险公司将无创DNA筛查的索赔流程改为“事先授权（PriorAuthorization）”，即要求医生在为患者检测前，先向保险公司提交申请，由保险公司评估该检测的必要性，以决定后续是否理赔。显然，“事先授权”不利于公司市场的增长。公司也从年第三季度开始，在财报中将“事先授权”列为其业务的重大风险因素。利用保险规则，虚假索赔实现大量收入不过，仅在三个月后，公司就找到了“对策”。年2月，一家名为“MyGenomeMyLife（MGML）”的非盈利组织突然“奇迹”般地出现，以一种不为投资者所知的方式，秘密“拯救”了公司的销售危机。根据MGML